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实体经济减速经营压力增大考量新常态下货币

2018-10-31 13:42:56

实体经济减速经营压力增大 考量新常态下货币抉择

7月的一个宏观经济数据28日由国家统计局发布,规模以上工业企业实现利润总额4823.3亿元,同比增长13.5%,增速比6月回落4.4个百分点。从工业用电量、铁路货运量、中长期贷款量三大实体经济指标,到规模以上工业增加值,再到规模以上工业企业实现利润,几乎所有实体经济指标7月均表现不佳。从《经济参考报》了解到的情况看,利率偏高、融资困难是当前实体经济面临的主要问题之一。

专家表示,当前中国经济正在进入新常态,如何在新的历史条件下将实体经济拉出困境,需要决策部门展现智慧,首先要考虑的就是对货币政策的具体操作。

挑战

未来经营压力增大

28日发布的数据显示,1月至7月,全国规模以上工业企业实现利润总额33491.6亿元,同比增长11.7%,增速比1月至6月提高0.3个百分点;实现主营活动利润31257.4亿元,同比增长11.2%,增速比1月至6月提高0.4个百分点。

国家统计局工业司何平博士解读称,1月至7月工业利润保持了平稳较快增长,主要原因有三点:一是随着国家一系列稳增长政策的实施,企业销售保持稳定增长。1月至7月,规模以上工业企业主营业务收入同比增长8.8%,增速比上半年提高0.2个百分点。二是成本费用上升势头有所抑制。1月至7月,企业主营业务成本同比增长9%,增速与上半年持平。三是主要原材料等上游产品价格持续回落,为中下游企业创造了盈利空间。四是新增利润依赖于少数行业的现象有所缓解。1月至7月,新增利润前5多的行业新增利润合计占比为62.5%,比上半年下降4.2个百分点。

然而,中国社会科学院工业经济所副研究员原磊却认为,未来工业企业仍会面临较大经营压力。原因主要是:劳动力成本、资金成本继续上升不可避免;未体现在国家统计局统计范围之内的中小企业经营状况比规模以上企业更为困难;部分行业库存很高,尤其是在商业流通环节,消化这些库存需要时间,会对企业经营造成压力;房地产行业投资将继续低迷,与房地产相关的产业在短期之内难以回升。

7月工业企业实现利润数据中的一些细项似乎可以佐证原磊的观点。数据显示,1月至7月,规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.54%,比1月至6月下降0.03个百分点;每百元主营业务收入中的成本为86.01元,比1月至6月增加0.07元;在41个工业大类行业中,34个行业利润总额同比增长,比1月至6月减少1个行业;7月末,规模以上工业企业产成品存货36196.2亿元,同比增长14.6%,增速比6月末加快2个百分点。

症结

利率偏高融资困难

除8月1日公布的制造业采购经理人指数(PMI)以外,7月实体经济指标普遍不理想。三大实体经济指标中,工业用电量同比增长4.6%,比6月回落0.4个百分点;全国铁路货运总发送量完成31174万吨,虽然比6月的3.08亿吨有所增加,但是同比仍在负增长;中长期贷款总体保持稳定。此外,规模以上工业增加值同比增速较7月回落0.2个百分点。PMI虽然连续第5个月回升,但是8月汇丰PMI初值却已逼近荣枯线,创3个月新低。澳新银行预测,8月中国官方PMI将降低至51.0,低于7月的51.7。

实体经济指标表现不佳,利率偏高、融资困难是一个主要原因。中国社会科学院工业经济所研究员罗仲伟对《经济参考报》表示,当前中小企业面临的问题不是市场需求不足,而是资金链濒于断裂。他说,现在市场形势不好,企业库存上升,急需融资,但金融机构放款反而更加谨慎。而且现在提倡企业要转型升级,核心要求就是要有资本投入,要有比正常经营情况下更多的资金来支持企业研发和固定资产升级,但是在目前形势下,困难非常大。重庆梵瑞股权投资基金管理有限公司副总经理陈一夔也介绍说,重庆当前经济发展势头不错,就是实际利率太高,都到10%以上了,所以制造业压力比较大。

全国工商联经济部部长谭林则介绍说,2013年民营企业500强中有300家受到来自资金成本上升的影响,占到60%;有218家企业认为融资难,数量比上年有较明显的增加。有310家企业的新增投资资金主要来源于银行贷款,占比高达62%。同时,调研显示,银行对民营企业存在 融资歧视 ,平均贷款利率比基准利率至少高出10至20个点,个别行业甚至更高;去年四季度以来银行对部分行业民营企业抽贷现象凸显。资料显示,2013年民营企业500强仍以实体经济为主,其中制造业企业有299家,占比59.8%,建筑业企业60家,占12%。

考量

新常态需要新视角

以惯常视角观察,实体经济的发展在7月无疑遇到了很大阻力,但是如果考虑到当前中国经济正在进入新常态这一新的历史条件,困难似乎也没有想象中大。原磊认为,7月规模以上工业增加值的减速问题不大,主要是因为采矿业增速有所下降,制造业增速比6月还加快0.2个百分点。目前来看,制造业总体不错,增长回到了10%左右。从具体产业来看,汽车、铁路、船舶、航空航天都表现不错,表明制造业结构有所优化。所以从制造业数据看,现在不需要政策继续跟进,前期已经加大了对基础设施、铁路等领域的建设力度,这些在下半年会起到积极作用。

何平也说,7月受主营业务收入小幅回落、部分行业利润增长放缓等影响,规模以上工业企业实现利润增速比6月出现了一定程度回落,但仍为今年各月第二高点,表明7月工业利润仍呈现良好增长态势。

再如,7月新增人民币贷款达到2009年11月以来;社会融资规模创下2008年10月以来差。然而在中国农业银行战略规划部研究员付兵涛看来,主要是短期贷款少增所致,8月包括贷款在内的社会融资规模就将回升。

财政部财科所所长贾康认为,习总书记明确表示 新常态 ,其内涵的基本判断是,我们面临经济运行状态的一个阶段性改变,即从原来的状态转变到一种新的相对稳定的常态上。中国社科院副院长李扬说,中国经济自2009年以来已经向下调整,近几年处于7.5%的水平。到2020年以前,中国经济增长率都会在7.5%左右,这将成为中国经济未来几年的 常态 。中国的这个增长率是可持续的、有利于民生、更有质量、更符合规律的。

抉择

货币政策不宜 放水

按照传统思路,实体经济不振,尤其又是因为 钱紧 ,有效的应对政策应该是 放水 ,也就是货币政策偏向宽松。然而在新常态的背景下,这种选择就不一定是了。

当前,不少经济学者反对货币总量放松。国务院发展研究中心研究员吴敬琏说 中国经济现在虽然增长速度下降了,但是就业并没有恶化。我认为只要能保就业,增长速度高一点、低一点关系并不大。采取放松银根增加投资的刺激政策弊大于利,好处是能够提高GDP增长,坏处是妨碍经济发展模式转型,并使债务进一步积累。流通中的货币量已经是GDP的200%了,债务率不能够再提高,否则就会对中长期造成更高的危险。 中国社会科学院经济所副所长张平表示,尽管社会融资连年上涨,却难以对冲经济下滑。社会融资总规模2014年预计将达到20万亿元,新增贷款突破10万亿元,结果只是带来了全社会杠杆率的不断攀升。从上市公司数据看,也是负债率提高,但资产回报率在下降。

中国人民银行研究局首席经济学家马骏对《经济参考报》表示,未来货币政策应继续保持流动性水平适度和货币市场稳定运行。继续优化基础货币投向,定向支持棚改、三农、小微等薄弱环节,促进信贷结构优化。研究改进宏观审慎管理指标,加大对小微、三农和中西部地区的信贷支持。继续发展直接融资,扩大信贷证券化试点,将直接融资和证券化 节省 的信贷资源优先用于支持小微等薄弱环节。继续推进利率市场化,探索发行面向企业和个人的大额存单

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