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上海证券经济增长底限有空间严监管趋势不变

2019/08/16 来源:包头信息港

导读

上海证券:经济增长底限有空间 严监管趋势不变 2017-06-06 类别: 机构: 研究员:[摘要]主要观点:市场概要:昨天

上海证券:经济增长底限有空间 严监管趋势不变 2017-06-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

市场概要:

昨天,上证综指表现萎靡不振,在上证50板块集体杀跌的拖累下,收盘下挫0.45%,失守3100点整数关口,收报3091.66点;而深市三大股指深成指、中小板指、创业板指则是集体收涨,涨幅分别为0.49%、0.76%、0.88%。两市合计成交3219亿元,行业板块多数收涨。

市场判断:

从全球经济的角度看,欧洲经济包括英国和欧元区主要经济体退出货币宽松的政策已进入倒计时。美国经济的债务规模缩减计划也进入倒计时,尽管美国非农数据有些波动,但失业率稳定的维持在5%下方,加上通胀仍旧温和,整体美国经济增长保持强劲。人民币维持目前的汇率有些困难,贬值压力加大。但是在引入“逆周期调节因子”后,央行对汇率的调控能力进一步强化。随6月15日,下星期四,美联储议息会议大概率的加息落地,人民币贬值过程可能重新展开。年底前美联储缩表行动也将会大概率落地,甚至提前。这将让中国也进入被动缩表,尽管中国有公开市场操作,降存款准备金的较好对冲手段,不过美联储缩表过程中对中国落后产能的去杠杆进程增加了紧迫性,给GDP下行带来实质性的压力。

从目前中国自身经济来看,为中国经济30多年高速增长做出巨大贡献的,高储蓄、高投资、高负债增长模式面临进一步的较大的调整压力。

目前2600万亿的房地产规模,银行30万亿的房地产贷款,更有通过非标、影子银行进入的房地产融资,整个房地产融资规模相当庞大。

因此,房地产市场规模一个较小的波动就会对金融市场带来巨大的影响。而现实情况是,在全球缩表、去杠杆的大环境下,我国的金融去杠杆在持续。由于先前金融行业收益率高于实体行业收益率而产生的虚拟经济实体经济倒挂问题,尽管短期由于利率下降,实体经济财务成本降低有所缓解,但随着利率的重新上升,这一问题更加突出。金融去杠杆的终目的还是为了淘汰先前为了保GDP而产生的大量落后产能。因此,在落后产能有计划的出清过程中,严厉的金融监管也将按原有的步骤持续。通过政策主导推动的去杠杆过程、出清过程由于在方向确定的情况下,预期的周期相对较短,预期的幅度相对不太清晰,因此可能会比较残酷,对整体经济产生下行压力。目前6.5%的GDP相对于中国2020年翻倍目标而可以承受的增长底限6%仍有一定的空间,因此,金融监管趋势不会改变,投资拉动也可以定向展开。

而完成这一过程之后,未来经济将进入一个良好的增长环境。

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